2026年7月10日 一、铝杆铝线缆开工率回顾：电网+出口订单双轮驱动铝线缆开工率走高，铝杆产能扩张后产量较同期微降 分析：Q1受春节因素开工率低位运行，3月后因电网集中提货带动开工率快速回升至58%以上。但国网提货呈现脉冲式影响，4月份因后续电网订单执行力度的下降，开工率随即走弱趋势。而出口订单方面，因内外价差的走扩，出口需求订单传导至国内，继续推动国内铝线缆开工率走高，导致5月铝线缆开工率再度走高至58%。6月开工率为58.3%，虽为近三年同期最高，但因为内外价差的收敛，出口窗口已经关闭，后续7月份以执行前期积压订单为主，同时国网订单表现平平，厂家反馈尽管今年出货量能维持，但在手订单以及国网提货速度不及去年同期，需求端面临较大压力。因此在出口订单走弱叠加内需难有增量的预期下，铝线缆开工率面临较大的下行压力，预计7月份行业开工率将回落至53%附近。 分析：1-6月份铝杆产量走势呈现"先抑后扬"——受下游线缆厂家需求淡季影响，26年1-2月低于去年同期，随后因电网的节后备库交货影响，3月起迅速追赶，叠加4-6月份出口订单的爆发式增量驱动供应端显著增量，6月41.3万吨超越2025年同期39.0万吨。但H1合计仅222.3万吨，同比-0.7%，受产能利用率偏低制约，主因26年铝价持续高位叠加国网提货积极性不及去年所致。 二、供应端回顾：铝杆产能扩张斜率放缓，2026E预计达883万吨 2022-2024年铝杆产能平稳增长（680→725→760万吨），2025年在国网订单集中交货和铝线缆需求驱动下，产能从760万吨快速攀升至853万吨（+12.2%），为近五年最大增幅。2026年产能增速放缓至3.5%，目前SMM国内铝杆样本产能共计867.5万吨，预计年底达883万吨，产能增长速度放缓，但尚未见顶。   三、铝杆加工费回顾：供需格局从过剩到紧缺，加工费推高至近三年新高 回顾：26年年初，由于临近春节叠加行业需求淡季，下游线缆厂家大幅度降低生产负荷，市场需求走弱，叠加铝价接连突破历史新高，价格高位+库存堆积的影响之下，市场加工费陷入冰点，且考虑到资金周转问题，倒逼中小厂家集中减产停产。待春节后需求集中释放，消化了节前积累库存后加工费迎来好转。随后因为铝绞线出口订单爆发式增长，铝杆市场呈现显著的供不应求，推高加工费至三年新高，铝杆厂家订单排产普遍来到至3-7天。6月因内外价差的收窄，出口窗口关闭，需求走弱以交付前期订单为主，后续内需不足，7月铝杆加工费高位回落，面临下行压力。 四、铝绞线出口情况：内外价差驱动下，5月出口迎来爆发式增长 分析：海关数据显示，2026年5月中国铝线出口量总计6.385万吨，环比大幅增长131.4个百分点，较4月的2.759万吨净增3.626万吨。单月出口量刷新近五年历史纪录，远超此前乐观预期。1-5月份中国铝线出口累计17.06万吨，较2025年同期增加53.14%。整体来看，5月铝线出口以6.39万吨刷新近五年单月纪录，核心驱动力为纯铝绞线在内外价差窗口期集中放量。预计6月份仍维持出口放量阶段，而进入7月份后，随着前期锁价订单陆续交付完毕，新增订单断档的影响将逐步显现，纯铝绞线出口量大概率出现显著下滑。若8至9月沪伦比值及内外价差没有明显起色，铝线出口量预计将回落至利润窗口开启前的水平。   五、下半年展望：铝杆产能持续增加但需求亮点不足，供需过剩格局下加工费面临承压 1. 铝杆产能持续扩张，但增速放缓 尽管2026年铝杆产能扩张的斜率较2025年（+12.2%）明显放缓，预计全年增速仅为3.5%，年底产能将达到883万吨，但这并不意味着产能增长的终结。目前的产能基数已经十分庞大，且尚未触及天花板。在庞大的存量产能面前，即便利用率偏低，市场供应的绝对值依然处于高位，这为后续的竞争埋下了伏笔。 2. 出口窗口关闭：外需红利消退 上半年尤其是5月份创纪录的6.4万吨出口量，主要得益于内外价差的走扩带来的短暂“出口窗口期”。然而进入7月，随着内外价差收敛，这一窗口已实质性关闭。 长期趋势：若8-9月沪伦比值及内外价差无明显起色，铝线出口量大概率将回落至利润窗口开启前的常态水平，出口对国内开工率的拉动作用将显著减弱甚至消失。 3. 电网驱动与铝代铜需求：成为下半年的核心支撑 在出口走弱、内需整体平淡的背景下，下半年市场的希望完全寄托于电网需求与铝代铜的需求增量。 关键看点：特高压及输变电项目的落地进度是决定性的变量，以及家电、新能源汽车领域中用铝渗透率的提升。 4. 铝杆供过于求：供需矛盾难以扭转 数据预测：预计2026年全年供需过剩量可能达到4.3万吨。这种结构性的过剩意味着短期内产能利用率难以大幅提升，去库存和争夺订单将成为主旋律。 5. 加工费承压：利润空间收窄 受上述供需格局恶化的影响，加工费将面临下行压力。 走势判断：从6月的高位回落后，7月及后续月份加工费难以为继。随着出口订单减少和内需提货缓慢，厂家为了维持现金流和出货量，极有可能通过降低加工费来争夺有限的订单。  

SMM 7月10日讯：         据SMM数据显示，本周再生铜杆开工率为17.18%，环比下降2.94个百分点，同比下降8.27个百分点。同时，精废铜杆平均价差为每吨618元，环比走扩354元/吨。此外，江西再生铜杆价格对期货盘面扣减均值30元/吨，环比走扩17元/吨。根据SMM再生铜杆销售毛利润模型测算，周内毛利润均值为-215元/吨，减少68元/吨。        本周废铜杆市场运行在反向开票新规落地后的磨合期、高温消费淡季启动、铜价10.2-10.3万元/吨区间窄幅震荡的三重背景下，整体延续6月以来的供需弱稳僵局，核心矛盾仍是合规票据约束下的供应结构性偏紧，与淡季下需求不足、精废杆价差持续低于经济性优势线的双重压制。供应端受前期南方“反向开票”合规检查余波影响，可开票的合规再生铜原料仍偏紧，原料价格抗跌性较强，持货商出货情绪随铜价窄幅波动：铜价微升时出货意愿略有抬升，铜价小幅抬升时再生铜原料贸易商积极点价出货，但下游再生铜杆企业表示当日收货量已足够，临近尾盘直接停止接货，不愿额外增量；铜价偏弱运行时持货商出货意愿则明显回落，市场流通货源偏紧，整体供应端未出现明显宽松，仅能满足杆企刚需捡漏的量。需求端受高温淡季冲击，下游线缆企业新订单持续偏弱，叠加全周精废铜杆价差在530-720元/吨区间波动，始终低于再生铜杆具备经济性优势的千元临界线，且废铜杆因原料成本高企仍对期货盘面维持升水，终端几乎无采购意愿，再生铜杆企业全周新增订单寥寥，即便精废杆价差走扩至720元/吨也未出现订单改善，企业原料采购全程保持逢低捡漏心态，不愿按市价接货，前期累积的成品库存也进一步压制了补库意愿，铜价下跌时贸易商虽积极出货，但杆企普遍表示不愿过多采购，成交持续清淡。        当前市场仍未摆脱“合规货紧、淡季需求弱、价差不足”的三重约束，后续破局仍需等待铜价跌破10万关口释放终端需求，或反向开票执行口径进一步明确疏通票据供给。         作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战:上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图: https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库

本周各主流钢厂废钢价格跌涨互现，整体偏弱运行，波动区间 - 87 ～ 20 元 / 吨

7月9日（周四），Sandfire Resources America对位于蒙大拿州的Black Butte铜矿的经济性研究报告显示，该矿储量较2025年报告有所上升，但投资回报水平依旧偏低。 Sandfire周四发布公告称，本次更新的预可行性研究将Lowry矿床纳入开采规划，测算证实铜矿推定矿石储量1430万吨，铜矿品位为2.6%，金属铜含量37万吨。Black Butte铜矿坐落于美国蒙大拿州的首府海伦娜以东约90公里处。 Sandfire的美洲区首席执行官Lincoln Greenidge在公告中表示：“Lowry矿床最新储量测算结果证明，项目开采周期存在显著延长空间，预计将达到12年，突破原先8年开采年限规划。在美国本土稳定矿产供给愈发关键的当下，本次更新让Black Butte铜矿项目成为美国核心本土铜资源基地。” 尽管最新的预可行性研究显示项目投入产出回报偏温和，但储量增加令Black Butte铜矿跻身美国矿石品位前列的在建成熟铜项目。 Lowry矿床去年并未被纳入经济性研究，该矿床距离Johnny Lee主矿床约2公里。Johnny Lee矿床推定储量为950万吨，铜矿石品位2.9%，含金属铜27万吨。 （文华综合）